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造纸印刷包装:关注低估值的成品家居及包装 荐9股

发布时间:2019-10-09 19:37:56 编辑:笔名

造纸印刷包装:关注低估值的成品家居及包装 荐9股 2018-04-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业判断及投资建议:

1)家居:除次新板块外,其他家居公司估值受到地产担忧冲击。我们认为核心需要关注竞争格局的变化:地产红利消失后,进入真正比拼综合竞争优势的阶段,上市龙头公司汇聚各方面头部资源优势(包括渠道卖场和大型地产商的份额;信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面,大企业也更具备平台及整合优势的能力),未来家居行业的整合进程将大大加快。2)造纸:18年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:纸企整体库存合理,全年纸价有望维持高位,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。 )包装:经历过去两年成本上升及终端乏力影响,部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升,寻求到新业务增长点的公司,有望率先走出业绩增长和估值的低谷,值得左侧布局。4)消费类轻工:子行业需求稳步增长,龙头份额稳步提升。

核心推荐品种:索菲亚(估值横向与纵向比较,均处于较低水平;具备生产端规模制造的成本优势后,公司在产品价格策略及时调整后,订单及业绩重拾升势;全屋套餐及橱柜等新品稳步推进,有望修复悲观预期);大亚圣象(工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升,产品提价及结构升级强化盈利水平。

渠道扁平化,未来费用率下降有空间);顾家家居(主打产品沙发受益于行业集中度提升,循序渐进拓展品类扩张,通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵,新品类快速增长,持续外延升级平台型公司有望穿越周期)、美克家居(收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,股权激励增长目标提供安全边际,员工持股计划购买完成)、曲美家居(渠道加速扩张,通过你+生活馆,居+生活馆,加速大家居解决方案全面落地)、喜临门(自主品牌加速高增长,跨过盈亏平衡点,并购实现多品牌梯度扩张);重点推荐文化纸:太阳纸业(18年共190万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18年业绩28- 0亿元);晨鸣纸业(18年100万吨文化纸、 5万吨热敏纸、120万吨化学浆、60万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放,新成立重庆子公司布局新基地,收购联盛纸业强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18年业绩,有望持续整合行业资源);劲嘉股份(与贵州茅台技开司签订战略合作协议,切入白酒包装巨大市场空间;烟标行业内生增长恢复,外延整合,新型烟草产品储备有望受益于政策东风(海外iQOS产品销售取得巨大成功))、合兴包装(传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量,收入提速;行业集中度提升带来议价能力提升)、晨光文具(办公文具科力普加速扩张,盈利弹性显现;精品文创及传统门店渠道升级,空间广阔)、东港股份(电子发票受益政策利好,技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)齐放量,有望体现盈利弹性)。

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